【公司点评】机械军工王华君 亿利达(002686)中央空调风机龙头企业;军工新材料及新能源汽车车载充电机助力业绩高速增长

 投资要点：

一、中央空调风机龙头企业，未来将保持稳定增长
    公司传统主业中央空调风机国际市场需求较大，目前出口业务占比较低。公司今后将通过发挥长天国际及爱绅科技的客户资源优势，采用空调风机配套EC 电机及空调用原材料、配件配套销售等举措积极拓展国际市场，提高公司产品海外市场占有率。我们预计公司主业将保持稳定增长。
二、拟收购铁城信息100%股权，未来受益新能源汽车板块高速增长
    公司拟以发行股份及支付现金相结合的方式收购杭州铁城信息100%的股权（初步作价为6.25 亿元）。本次交易中公司现金支付4.075 亿元，其中2.175 亿元来自募集的配套资金，其余1.9 亿元由上市公司自筹解决。

    铁城信息主要产品中包括车载充电机、直流转换器等，其中车载充电机是整车的一项关键核心部件，目前铁城信息在国内市场占有率领先。
    根据中汽协数据，2016 年上半年中国纯电动汽车销量同比增长161%。铁城信息承诺2016-2018 业绩不低于5000、6500、8000 万，我们认为受益于国内新能源汽车行业高速发展，铁城信息业绩大概率超预期。
三、收购青岛海洋，切入军工新材料领域，受益国防产业发展
    青岛海洋产品有隔热吸声材料、多功能固体浮力材料、阻尼减振材料、环保型重防腐涂料等，产品技术国内领先，已有军工订单或试用，我们预计销售将会快速增长。此外，公司持有航天盛凯总股本的20%，除材料领域外我们判断公司还向军工新领域拓展。
    公司持有青岛海洋51%股权，青岛海洋承诺2016-2018 年业绩不低于1100、1700、2400 万元。随着国内近年发展海洋新装备及原有装备维修，相关材料应用处于大规模放量阶段，预计青岛海洋的业绩将高速增长。
四、军工新材料及新能源产业优质标的，首次给予“谨慎推荐”评级
    考虑青岛海洋、杭州铁城等业绩承诺及此次增发，我们预计2016-2018年公司备考EPS 为0.41/0.50/0.60 元，PE 为43/35/30 倍。公司业绩未来受益军工板块及新能源汽车板块快速发展，首次给予“谨慎推荐”评级。

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评级体系：

银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。

谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。

中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。

回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。

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