【重点推荐】家电郭睿哲/范杨:亿利达(002686)节能风机跨行业整合者

上调目标价至18.39元，“增持”评级

我们维持公司2014-15年EPS分别为0.38/0.55元，上调2016年EPS预测至0.73元（原0.70元），电机推广成功确定性提升，基于分部估值（风机业务25xPE，电机业务50xPE）与PEG估值法，给予目标价18.39元（前次预测15.22元），距9月5日收盘价空间45%，维持“增持”评级。

电机认证接近尾声，New EC电机大概率将成功推广

节能电机已通过核心客户两个阶段的严格认证，目前处于最后寿命测试阶段，全部认证有望与2014年完成，节能电机推广不确定性逐步消除：1）符合行业趋势，能效新表或将推出推动节能升级；2）成本优势显著大幅降低整机厂商边际成本；3）风机与电机配套销售与客户需求一致。

中央空调电机市场突破时点临近，将推动公司规模大幅扩张

电机通过公司已经占据近50%份额的小风机配套销售，并且产品为标准化程度高，一旦产品认证完成，公司有望取得较大规模的电机订单。小风机配套电机销售单价由40元提高为约340元，将显著提升公司规模。

将成为节能风机跨行业整合者

公司未来的发展不会局限在中央空调行业。在中国市场，公司风机已初具规模优势并逐步与竞争对手拉开差距，专利节能电机有望进入家用空调市场，分享空调直流化趋势。并可能通过外延并购，进入净化通风、冷冻冷链等领域跨行业整合风机市场。

风险：客户认证变化风险；核心专利技术泄密风险